最近煤炭價格暴跌已經(jīng)引起各方關(guān)注。最新一期環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)收于676元，累計(jì)下滑達(dá)111元。而秦皇島港5500大卡動力煤現(xiàn)貨報價最低已經(jīng)跌至610元，低于部分合同煤價格，這意味著下一期環(huán)渤海動力煤指數(shù)將持續(xù)暴跌態(tài)勢。
國家發(fā)改委能源研究所研究員耿志成在接受《中證面對面》采訪時認(rèn)為，雖然有一些特殊事件造成短時間內(nèi)國際能源價格上漲，但是不會改變近期煤炭價格下滑的大趨勢。中信建投煤炭行業(yè)首席分析師李俊松則測算出，在量價齊跌的形勢下，上半年煤炭上市公司總體業(yè)績增幅可能會降到5%以下，而全年則可能為負(fù)。
穩(wěn)增長難救煤價
主持人：導(dǎo)致煤價持續(xù)暴跌的原因是什么？
李俊松：這次煤價調(diào)整從去年4季度開始，當(dāng)時最高價是860元/噸左右，后來發(fā)改委出臺限價最高不超過800元/噸。這個政策出臺以后市場都認(rèn)為價格應(yīng)該會跌下來。
進(jìn)入今年第一季度，煤炭行業(yè)整體供需上處于弱平衡，到5月份以后有兩個因素打破了平衡，一是進(jìn)口煤，今年中國進(jìn)口煤增速逐月上升，量非常大。進(jìn)口煤量突然爆發(fā)的原因，主要在于國際煤炭價格持續(xù)調(diào)整，調(diào)整幅度比國內(nèi)要大。國際煤價通過進(jìn)口途徑帶動國內(nèi)價格下跌。
第二個因素，今年第一個季度水電增速特別高，到5月份以后水電突然增加，5月份增速達(dá)到30%多。歷史上看，水電發(fā)展對動力煤需求的替代關(guān)系非常明顯。
在這兩個因素作用下，煤炭年初的弱平衡被打破，尤其在5月份以后，煤價出現(xiàn)快速下跌。但影響煤價的最根本因素還是需求走弱。中國從去年下半年以來，進(jìn)入到了一個衰退周期，當(dāng)時通貨膨脹開始漸行漸弱，在貨幣持續(xù)緊縮之下通脹回落，國際大宗商品價格也在去年4月份見到高點(diǎn)開始往下走。
耿志成：秦皇島為代表的煤炭價格從6月下旬到7月上旬下跌比較快，市場上認(rèn)為這是一個暴跌過程。今年以來，國際上原油價格，煤炭價格持續(xù)下跌，中國煤炭價格相對來說跌得比較晚，前期在3、4月份有一個逆勢反彈，到6月下旬出現(xiàn)價格快速下降乃至暴跌。
主持人：經(jīng)濟(jì)因素是導(dǎo)致煤價下跌的關(guān)鍵，現(xiàn)在國家穩(wěn)增長的政策不斷出爐，包括一個月內(nèi)兩次降息，下半年煤炭下游需求會不會有一些起色？
耿志成：今年3月份兩會期間公布的GDP目標(biāo)是7.5%，大家對中國經(jīng)濟(jì)放緩有一定的了解。從這幾個月GDP數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)下行壓力比較明顯，表現(xiàn)出電力增速放緩，出口增速下降，外貿(mào)增速下降，以及煤炭供應(yīng)過剩。
現(xiàn)在由于通貨膨脹有了很大的改善，剛剛公布上個月CPI為2.2%，在這種情況下出現(xiàn)了降息。但是，這次穩(wěn)增長的措施跟過去所實(shí)施的經(jīng)濟(jì)刺激手段還是不一樣，不能理解為強(qiáng)勢經(jīng)濟(jì)刺激。
另外，高耗能產(chǎn)業(yè)過剩，通過降息是不能得到解決的。通過一次兩次降息也不能完全幫助高耗能產(chǎn)業(yè)全面復(fù)蘇，所以要注意穩(wěn)增長并不是拉動經(jīng)濟(jì)高速增長。從大趨勢來看，能源、原材料產(chǎn)能過剩，而需求不足的現(xiàn)象還會持續(xù)。
李俊松：先說當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，從去年下半年以來，通貨膨脹掉頭向下，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退周期，現(xiàn)在還在持續(xù)下行當(dāng)中。從近期公布通脹數(shù)據(jù)、企業(yè)盈利，以及其他宏觀數(shù)據(jù)上都能看出這一點(diǎn)?，F(xiàn)在整個工業(yè)庫存數(shù)據(jù)特別高，從這個角度來說包括煤炭行業(yè)，還是處在去庫存狀態(tài)。
經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的一個標(biāo)志是整體工業(yè)品庫存，包括上游都回落到歷史均值之下，下游企業(yè)才會出現(xiàn)庫存回補(bǔ)的行為。但經(jīng)濟(jì)新的增長動力很難找到，這一輪中國整個經(jīng)濟(jì)崛起，跟房地產(chǎn)重工業(yè)化崛起有很大關(guān)系。其他方面主要是出口，消費(fèi)現(xiàn)在也不是特別好，唯一指望就是投資，最重要的還是房地產(chǎn)，但現(xiàn)在政府對房地產(chǎn)采取有保有壓的政策，保的是剛性需求，壓的是投資需求。
下半年面臨經(jīng)濟(jì)增長動力缺失的問題。在這次經(jīng)濟(jì)下行以后，可能會在底部待一段時間。下半年煤炭需求會好一點(diǎn)，但不會太好。
價格下降大趨勢難改
主持人：今年上半年進(jìn)口煤炭對國內(nèi)煤價的沖擊不小，近期國際動力煤價格已經(jīng)有所反彈，這在下半年會對國內(nèi)市場產(chǎn)生影響嗎？
李俊松：現(xiàn)在秦皇島港報價已經(jīng)跌到610元/噸，進(jìn)口煤原有的價格優(yōu)勢已經(jīng)不是特別明顯，原來進(jìn)口煤供給的沖擊已經(jīng)小了很多。7、8月份是中國煤炭傳統(tǒng)的高峰期，這個時候居民用電會有所回升，7、8月份的需求應(yīng)該比5月份好一點(diǎn)。
9月份水電發(fā)電可能會降下來，下半年煤炭需求要好于上半年。從整個宏觀需求來說，下半年國內(nèi)企業(yè)應(yīng)該進(jìn)入被動去庫存階段，整體價格下跌幅度會放緩。最近國際大宗商品價格的上漲跟原油反彈有關(guān)系。原油價格的波動比煤炭敏感得多。煤炭價格可能會在7月份達(dá)到一個低點(diǎn)。
耿志成：國際原油價格對國際大的形勢反應(yīng)程度比煤炭敏感得多，波動也更加劇烈，煤炭帶有一定的跟隨情況。上一次國際煤價的波動是從6月29日到7月1日的反彈。這期間國際上發(fā)生了兩件事情，一個是歐債危機(jī)的階段性解決，另外是西方國家對伊朗的制裁。在這段時間內(nèi)國際原油價格上漲7%，國際煤炭價格也到了90美元/噸以上。
但是，國際大宗商